[东莞证券]汽车行业双周报：2026年新一轮地方“以旧换新”细则密集出台

投资要点： 　　申万汽车行业指数涨跌幅：截至2026年2月5日，申万汽车板块近两周下跌3.55%，跑输沪深300指数2.42个百分点，在申万31个行业中排名第28名；申万汽车板块从2月初至今上涨0.41%，跑赢沪深300指数1.18个百分点，在申万31个行业中排名第14名；申万汽车板块从2026年初至今上涨0.67%，跑输沪深3100指数0.87个百分点，在申万31个行业中排名第27名。 　　行业数据跟踪：原材料价格方面，与2月1日价格相比，2月5日钢材价格下跌0.20%，铝价下跌1.48%，铜价上涨0.68%，碳酸锂价格下跌7.40%，顺丁橡胶价格下跌0.53%，玻璃价格持平。 　　近两周部分行业新闻和企业新闻：（1）中汽协：2025年汽车零部件产品进口金额211.2亿美元，同比下降21.7%；（2）广东：拓展无人驾驶 　　公共交通运营区域，扩大智能网联汽车道路测试与示范应用范围；（3）2026年中央一号文件：多措并举扩大乡村消费，支持新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡；（4）八部门印发《汽车数据出境安全指引（2026版）》；（5）上海：在集成电路、生物医药、人工智能等领域加快实施一批重大产业项目，积极支持智能网联新能源汽车、航空航天、卫星互联网等产业发展；（6）蔚来：2025年四季度调整经营利润7亿至12亿元；（7）理想汽车李想：全新理想L9将是具身智能机器人；（8）Waymo融资160亿美元，估值达1260亿美元；（9）比亚迪：1月乘用车销量205518辆；（10）宁德时代乘用车钠电池正式上车在即，多家车企跟进。 　　投资建议：受1月政策真空期与新品空窗期的双重压制，汽车终端需求整体表现平淡，市场观望情绪浓厚。但进入2月政策端开始发力，2026年新一轮“以旧换新”细则自1月中下旬起密集出台，地方财政补贴叠加汽车金融方案的放宽，显著强化了存量市场的置换动能；同时供给端方面，车企为抢跑春季车展，正加速投放搭载智驾升级及长续航电池模组的核心车型，产品力周期共振效应凸显。我们认为，随着政策效应兑现与新品周期开启，前期积压的消费需求将有序释放，预计春节后市场 　　客流及订单量将快速回升，驱动汽车销量在2月中下旬实现显著的企稳反弹。建议关注：（1）A+H上市并积极拓展海外市场的整车厂：比亚迪（002594）、赛力斯（601127）；（2）智能驾驶配置渗透率提高将带动业绩增量的智能驾驶产业链：福耀玻璃（600660）、均胜电子（600699）；（3）新能源公交“以旧换新”受益标的：宇通客车（600066）。 　　风险提示：市场竞争加剧风险；汽车产销量不及预期风险；政策推进不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；产能出海建设低于预期风险；海外关税与市场政策风险等。